제롬 파월, “양적 긴축(QT) 종료 임박”…미국 금융시장 긴장 신호 커진다

요약: 제롬 파월 연준 의장이 2025년 10월, “양적 긴축(QT) 종료가 가까워지고 있다”고 발언했다. 레포 금리 급등, 상설 레포 기구(SRF) 사용 증가, 역레포(RRP) 잔액 감소 등 유동성 경고 신호가 나타나고 있다. 동시에 은행권 예금 둔화와 비은행 금융권 파산이 이어지며 금융시스템 긴장이 확대되고 있다.

1️⃣ 파월의 QT 종료 시사 발언, 시장에 던진 신호

2025년 10월 14일, 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed) 의장은 “대차대조표 축소를 멈출 시점이 다가오고 있다”고 밝혔다. 최근 금융시장에서는 유동성 부족을 나타내는 지표들이 동시다발적으로 나타나고 있어, 그의 발언은 정책 전환의 신호로 해석된다.

2️⃣ 양적 긴축(QT)과 준비금이란?

• 양적 긴축(QT): 중앙은행이 자산을 줄여 시중의 돈을 회수하는 정책. 코로나 이후 과잉 유동성을 정리하는 과정이다.
• 준비금(Reserves): 은행이 중앙은행에 예치한 ‘비상 자금’. 준비금이 줄면 단기금리 불안이 커진다.

3️⃣ 유동성 경고 신호 3가지

① 레포 금리 상승

은행 간 하루짜리 자금 거래 금리가 4.3%대로 급등했다. 이는 단기 자금 조달이 어려워졌다는 뜻이다.

② 역레포(RRP) 잔액 ‘0’에 근접

초과 유동성을 흡수하던 RRP 잔액이 거의 0으로 떨어지며, 시장의 여유 자금이 고갈되고 있다.

③ 상설 레포 기구(SRF) 차입 급증

최근 이틀간 SRF 차입 규모가 150억 달러를 넘었다. 평소 거의 쓰이지 않는 비상 창구가 활발히 작동했다는 것은, 금융시장이 긴장하고 있다는 강력한 신호다.

4️⃣ 은행권의 예금 둔화와 조달 부담

미국 대형은행의 예금 흐름은 엇갈린다. JPMorgan은 일부 감소, Wells Fargo는 안정적, Bank of America는 담보 기반 대출로 리스크를 완화하고 있다. 그러나 전반적으로 예금 증가세 둔화와 자금 조달 비용 상승은 공통된 현상이다. 소형 은행은 특히 어려움을 겪고 있어 규제 완화 논의가 제기된다.

5️⃣ 비은행 금융권의 리스크 확대

🔹 Tricolor·First Brands 파산

Tricolor는 서브프라임 자동차 대출 부실로, First Brands는 10조 원대 부채로 파산했다. 두 회사의 채권이 CLO 구조에 편입되어 있어, 금융권 전반으로 충격이 번질 가능성이 있다.

JP모건 CEO 제이미 다이먼은 “바퀴벌레 하나 봤다면 더 있을 가능성이 높다”고 경고했다. 이는 2008년 금융위기를 떠올리게 하는 발언이었다.

🔹 담보 대출의 이중성

Bank of America는 “First Brands 관련 대출은 담보 기반이라 손실이 제한적”이라 밝혔지만, 여러 투자기관이 연루되어 있어 불안은 남아 있다.

🔹 BDC 주가 약세

사모신용 시장을 대표하는 BDC 주가가 하락세를 보이며, 투자자들이 위험 회피 성향으로 이동하고 있음을 보여준다.

6️⃣ 신용 스프레드와 시장 심리

하이일드와 투자등급 채권의 금리 차(신용 스프레드)는 여전히 좁다. 위험이 과소평가된 시기에 나타나는 현상이다. 최근 일부 구간에서 스프레드가 확대되고, 금 가격이 온스당 $4,100을 돌파하며 불안 심리가 커지고 있다.

7️⃣ 연준의 다음 행보

• QT 종료 시점 앞당기기: TD·골드만삭스 등 주요 기관은 연내 혹은 내년 초 종료 가능성을 예상한다.
• 준비금 목표치: 연준 회의록에 따르면 내년 1분기 말 준비금 2.8조 달러 수준 도달 예상. 월러 이사는 “2.7조 달러면 충분”이라고 언급했다.
• 유동성 공급 재개 가능성: 필요 시 단기 국채 매입 등 미니 양적 완화 조치가 거론된다.

8️⃣ 투자자·독자가 알아야 할 핵심 포인트

포인트	설명
💡 정책 전환 신호 감지	파월 발언, 레포 금리 상승, SRF 급증은 QT 종료의 전조다.
⚠️ 리스크 점검 필요	스프레드 좁음과 파산 사례 증가는 시장이 예민한 국면임을 시사한다.
💰 자산 배분 조정	현금·금·단기채 등 안전자산 비중 확대를 고려할 시점이다.
📊 지표 모니터링	SOFR, RRP, SRF, 연준 회의록을 꾸준히 점검하면 시장 체온을 읽을 수 있다.

9️⃣ 결론: “조용한 긴장” 속의 정책 전환기

2025년 10월 현재, 표면적으로는 AI·기술주 강세 등 낙관론이 남아 있지만 내부적으로는 유동성 긴장과 신용 불안이 공존한다. 파월의 발언은 이러한 균열을 완화하기 위한 정책 전환의 신호로 해석된다.

투자자와 독자는 뉴스의 제목보다 지표의 의미를 읽는 힘을 길러야 한다. 끓기 전의 냄비 온도를 감지하는 것, 그것이 진짜 ‘시장 읽기’다.